全球央行赛跑数字货币研究,将改变什么?

time柒月 2017-06-19 10:40:04发布
全球央行赛跑数字货币研究,将改变什么?
货币是什么?从古至今,从贝壳到铜钱到黄金,货币都代表了一种可以用于兑换的有价物品。从纸币开始,货币成为一种凭证,虽然本身并不具备价值,但背后有着各国央行的信用为它的价值作出保证。
 
但是,互联网的出现,颠覆了这一切。
 
不到十年前,一个自称中本聪(Satoshi Nakamoto)的人,创造了一种虚拟货币,它没有任何实物基础,不需要黄金或者石油保证它的价值,也没有任何央行和国家的信用背书,它只是每个参与者名下的一串数字。人们甚至不知道,中本聪是一个人还是一个团队。
 
很快,这种被称为比特币(Bitcoin)的虚拟货币,成为暗网世界选择的交易媒介。交易双方不必知道,也不用担心别人知道自己是谁,交易也不受时间、地域的限制,这让它成为某些特定人群的钥匙,打开了购买毒品、武器、假币、假护照、黑客服务等地下交易之门。
 
当然,这并不能怪罪于比特币本身。正是因为比特币独特的便利性、安全性和保密性,让它能够被黑市交易所青睐。即便“丝绸之路”等网上黑市在2013年被美国联邦调查局(FBI)关闭,也并不影响更多模仿网站出现,试图去填补“丝绸之路”留下的市场空白。也正是因为如此,比特币被赋予了现金一样的价值。
 
但这也注定比特币只能行走在监管的灰色地带,甚至面临更加严格的监管压力。
 
“法定数字货币永远不会是比特币这样的算法货币。”中国人民银行原副行长吴晓灵这样说。她指的正是当前各大央行都在加紧研究的法定数字货币(Central Bankissued Digital Currency,CBDC)。
 
话音刚落,今年5月以来,比特币的价格再次有如过山车,价格从年初的1000美元左右,在6月12日冲顶3012美元,创下历史新高。6月15日,又回落到2500美元一线。根据国家互联网金融安全技术委员会的监测,2009年诞生的比特币,催生了生成、储存、交易、应用、投资的生态圈,更带动了世界范围内几百种加密数字货币的产生。
 
不过,比特币总共设计仅2100万个,目前已经通过算法“挖矿”机制挖出来的有1600万个。在暗网世界之外,这样的机制本身使得比特币并无可能满足庞大现实世界的货币需求。
 
受到价格飙升的刺激,在瑞典、中国一些电费便宜的偏远地区,出现了规模巨大的比特币“挖矿”工厂。日夜自动运转的计算机序列,夜以继日地耗费电力运作来加速“挖矿”。不管金融监管机关的态度如何,在世界各地都有自发的比照金融交易所建立的比特币交易市场。比特币已经化身某种资产泡沫,犹如荷兰郁金香热潮再现。很难想象,比特币有成为法定数字货币的可能性。
 
但比特币的出现是一个昭示,数字货币替代现行货币体系,只是时间问题。问题是,法定货币的发行者——各国央行,将采用哪种技术、何种方式的数字货币?
 
在比特币开创了分布式记账的区块链技术之后,更多叠加智能合约等新型功能的以太坊等新型数字货币的出现,已经在重新定义货币的内涵和外延,更大程度给货币的使用者赋权,也给法定货币当局提出了各种新的挑战。这些内容已经在各国央行研究的视野之中。
 
这可能成为货币史上的第三次革命,由实物货币到纸质货币,从非实物形态货币再到内涵更加丰富的数字货币。这将如何改写人类的货币史?
 
全球央行正在金融科技领域赛跑,一大目标就是数字货币。
 
对于各国央行来说,研究发行央行发行的数字货币已经成为“兵家必争之地”。各国央行之间既是合作又是竞争关系,发行法定数字货币能帮助它们提高支付体系效率和安全、更有效地执行货币政策,也能有效应对比特币等虚拟货币和其他支付手段对央行统计和政策执行带来的挑战。
 
到目前为止,各国公开的表态都是重视、研究,并侧重于研究法定数字货币(CBDC)可能带来的风险。这是因为央行数字货币的容错率非常低,出不得任何纰漏。
 
“声誉对于央行至关重要,绝不能在技术选择上犯错误。”欧央行副行长Mersch的这一表述,代表了绝大多数央行家的立场。“只有确定了央行数字货币的最佳设计方案时,我们才能就是否发行CBDC作出决定。”他表示。
 
在这场世界级的法定数字货币研究的较量中,中国央行正在积极应对。
 
在今年的全国“两会”记者会上,央行行长周小川表示,“人民银行认为科技的发展可能会对未来的支付业造成一些巨大的改变和进步。人民银行高度鼓励,同时也和各种业界共同合作,发展金融科技。包括数字货币的发展,也包括区块链等新技术。”2016年2月,周小川在接受财新专访时表示,未来实体货币和数字货币有可能会长期共存。
 
5月15日,央行宣布将成立金融科技委员会,强化金融科技工作的研究规划和统筹协调,强化监管科技的应用时间,提升跨行业、跨市场交叉性金融风险的甄别、防范和化解能力。
 
5月下旬,中国人民银行任命了数字货币研究所的所长和副所长。在此前一年多,央行已经布局数字货币的研究。
 
“我们必须审时度势、积极稳妥进行制度安排和宏观调控,以保证CBDC对金融体系的正面影响最大化、负面冲击最小化。”分管科技司、数字货币研究所的央行副行长范一飞的这一看法,无疑代表了多数央行家的态度。
 
“大胆实验、小心推进。”央行数字货币研究所首任所长姚前说,“中国早点布局和研究CBDC,保持前瞻性和控制力,初衷在此。”
 
不止一位央行家对财新记者强调,现在发行法定数字货币,还是为货币使用者提供一个额外选项,在可预见的未来,有与现金并存的漫长过渡期。
 
何为法定数字货币
 
当前各国央行对CBDC的定义还未形成共识。英格兰银行在其网页上专门介绍CBDC概念及研究进展:中央银行允许更广泛的主体以数字化的、全天候的(24×7)、本国货币计价的,以及潜在可能付息的方式在其资产负债表上持有资产。
 
值得注意的是,数字货币并不仅仅是货币的无纸化,不仅仅是电子货币,甚至也不仅仅是虚拟货币。目前虚拟货币的发行者并不是央行,仅是非法定货币的电子化。例子包括比特币、腾讯Q币等各类游戏币,后者主要限于特定的虚拟环境里流通。
 
……
 
潮水一般的兴趣
 
“数字货币几乎是整个经济金融体系的一个小宇宙,任何中央银行都得做相应准备,否则最坏的情况就是被动接受新的货币环境。”一位曾参与英国央行数字货币研究的人士向财新记者表示,与两三年前CBDC还是一个少数几家央行在研究的小众领域不同,现在各国央行对这一研究的兴趣好似潮水。
 
“主要央行都想在这方面获得先行者优势,因为投资者可能将更多资产配置于更高效的货币。”美国数字商务商会主席Perianne Boring表示。
 
近两年来,世界主要经济体的货币当局都在逐步加强数字货币领域的研究,尝试利用数字货币改进传统金融与货币体系业务模式。英国、美国、加拿大、瑞典、新加坡、日本等国的中央银行纷纷表示,将对法定数字货币的制度设计和关键技术进行探索研究。深入研究和推进数字货币发展应用,成为全世界的普遍共识。
 
……
 
中国央行跑在前面
 
中国央行走在CBDC研究的前列。2014年,人民银行就成立了研究团队,确定发行法定数字货币的可行性。2016年1月20日,中国人民银行数字货币研讨会在北京召开,会议明确了央行发行数字货币的战略目标。这也是全球中央银行就法定数字货币的首次公开发声,引起业内诸多关注。此后,央行在下属印制科学研究所的基础上,筹备成立数字货币研究所,专门研究数字货币的技术和应用可能。
 
2017年5月下旬,央行任命了数字货币研究所的所长和副所长,由央行科技司原副司长姚前和中国丝路基金IT总监狄刚分任。姚前表示,CBDC是否发行、何时发行,暂无时间表。一要取决于技术发展,二要取决于社会的接受程度,后者有赖人们的支付、货币使用习惯和观念随着时间推移演变。
 
……
 
首先可能改变的是支付
 
作为货币的四大职能(价值计量、支付、流通手段和价值贮藏四种)之一,支付手段是其中数字货币最有潜力改善的领域。当前,各国央行都越来越把CBDC对标于现金(M0),对现金进行一定的补充和替代。
 
目前中国居民热爱的微信支付、支付宝以及Apple Pay等电子支付工具,其本质都是电子钱包。适用于电子钱包的场景也适用于数字货币。花旗银行(中国)有限公司副行长、财资与贸易金融部中国区总经理裴奕根对财新记者表示,电子钱包有一些约束条件,例如收付双方都要在同一个电子钱包运营者那里注册,不同电子钱包之间价值不能直接转移,还存在一个电子钱包运营者的信用问题。而使用法定数字货币就没有这些问题,可以比目前的电子钱包更方便,场景更广泛,也更加安全。
 
……
 
对货币政策的意义
 
数字货币究竟对货币政策的效能产生什么样的影响?相关研究才刚刚开始。
 
数字货币能否在危机条件下,有效实施负利率的刺激性货币政策,正是世界各国央行研究的焦点之一。包括IMF前首席经济学家罗格夫在内,不少人士提到,CBDC发行、现金使用减少有利于在必要情况下更有效地实施负利率政策。不过,央行家也强调,在利于货币政策同时,也会对目前的货币政策实践乃至框架带来影响,需要适应性调整和管理过程中可能存在的一些风险。
 
……
 
重塑银行业?
 
央行发行数字货币离不开商业银行的协作,但也会冲击银行现在货币及货币政策体系中扮演的角色。“在极端情况下,有可能急剧地重塑银行业。”英格兰银行行长卡尼在今年1月的一次演讲中这样说。
 
MIT媒介实验室在与英国央行的沟通下设立“数字货币计划”,发布相关论文,提出了三种央行数字货币发行模式,一是高度依赖现有银行体系的类“二元模式”,即遵循传统的“中央银行-商业银行”二元模式,借由商业银行对公众发行流通;二是赋予央行较大控制权,所有人可直接在央行开户的“一元模式”;第三种,就是在BOE提供的平台上的自由市场模式,央行仅为数字货币提供一个完全自由、无转移壁垒的平台,当然,最后这种模式最为颠覆性,难度也最为巨大。
 
对于央行目前倾向于二元模式的原因,范一飞在2016年8月发布的论文中写道,一是更容易在现有货币运行框架下让法定数字货币逐步取代纸币,而不颠覆现有货币发行流通体系;二是可以调动商业银行积极性,共同参与法定数字货币发行流通,适当分散风险,加快服务创新。
 
…… (金融混业观察)  
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